2016年8月23日

[大昌期貨]選擇權四大基本策略、隱含波動率、選擇權未平倉合約選擇權初階教學

[大昌期貨]選擇權四大基本策略、隱含波動率、選擇權未平倉合約選擇權初階教學
●買方與賣方的特色
時間價值與波動率
選擇權未平倉合約
選擇權四大基本策略

買方與賣方的特色
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買進買權:是大幅看多、付權利金
買進賣權:是大幅看空、付權利金
賣出買權:是上檔看壓,小幅看空、收權利金付保證金
賣出賣權:是下檔有撐,小幅看多、收權利金付保證金

選擇權的特殊性
買方風險有限,獲利無限,但大行情不是時常發生。
賣方風險無限,獲利有限,但勝率高。
具高槓桿倍數特性,權利金漲跌不對稱。
擁有現貨或期貨者,可透過交易選擇權達到避險的目的。
交易策略多樣化,投資人可隨情境變化而靈活搭配運用。

買方 VS 賣方
一、虧損有限,獲利無限??
速度與距離為勝敗關鍵﹗
使用資金少、槓桿倍數高,但獲勝率低﹗
二、虧損無限,獲利有限??
口袋深淺為勝敗關鍵!
使用資金多、有被追繳風險,但獲勝率高!

時間價值(Time Value)
時間是可以交易的
權利金=內含價值+時間價值
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時間價值(Time Value)
距離結算日越遠,時間價值越大
越接近價平的履約價,時間價值越大
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時間價值隨到期日的接近而耗損
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波動率(Volatility)
●Historical Volatility (HV)–歷史波動率
歷史波動率以過去一段期間內之每日收盤價計算年化之標準差;歷史波動率可以說是一個歷史指標。
Implied Volatility (IV)–隱含波動率
隱含波動率則是以選擇權價格反推市場對於波動率的預期;隱含波動率能代表目前市場上對於後市的看法。

隱含波動率與指數之關係
隱含波動率在實務操作上,是最重要也最敏感的指標,它反應了投資大眾恐懼或貪婪的心理。
隱含波動率又被稱為投資人恐慌指標,因其反應投資大眾的心理,通常當指數上漲時,隱含波動率會呈現盤趺的現象,而指數在下跌時波動率會呈現上揚的走勢。
盤勢持續上漲,而波動率卻出現異常低時,此時可能表示市場已經過度樂觀而失去戒心,通常頭部也可能正在形成當中。
盤勢出現重挫時,通常波動率會快速揚升,當其升至異常高時表示市場參與者已經極度恐慌而不計價的避險,行情也就失去了繼續下挫的動能,通常底部在此就浮了。

V I X – 波動率指數(恐慌指數)
所謂波動率指數–Volatility Index (VIX)為美國芝加哥選擇權交易所(CBOE)於1993年所推出,其利用S&P 100股價指數選擇權市價反推算而得的隱含波動率計算得之,目的係藉由當時市場對未來股票市場波動率的看法,提供選擇權交易人更多元化的資訊,作為交易及避險操作策略之參考。
臺指選擇權波動率指數的高低,確能反應市場上價格波動之情形,可作為交易、避險策略之參考。
恐慌指數(VIX)與加權指數相關圖
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未平倉合約比值&未平倉合約大量區
期貨選擇權Put/Call Ratio =Put 未平倉總量/Call 未平倉總量期貨選擇權
未平倉合約比值
未平倉合約比值
(1)賣方要付保證金,付出資金大,有能力建立大量賣方部位多為市場上的法人或自營商;而散戶站在買方居多。
(2)選擇權為賣方主導市場,亦為法人市場,選擇權常以Sell方角度分析。
(3)法人或自營商運用其現貨部位,影響期貨與選擇權的到期結算價格。
(4)若P/C Ratio > 1.0,市場結構偏多。
若P/C Ratio > 1.3,市場大漲可能性高。
(5)若P/C Ratio < 1.0,市場結構偏空。
若P/C Ratio < 0.7,市場重挫可能性高。

未平倉合約大量區
(1)從選擇權未平倉合約大量區可以看到大盤的支撐與壓力。
(2)選擇權未平倉合約大量區,與技術面相呼應。
(3)支撐- 找出賣權(PUT)未平倉量(OI)最大的履約價。
(4)壓力- 找出買權(CALL)未平倉量(OI)最大的履約價。

簡單好用的選擇權四大策略
買進買權(Long Call)
●漲勢確認
多、空拉扯末端
作多逢低想攤平
賣出買權(Short Call)
漲勢緩慢或停滯
壓力區不易突破
賣在更高點
買進賣權(Long Put)
跌勢確認
多、空拉扯末端
作空逢高想攤平
賣出賣權(Short Put)
跌勢緩慢或停滯
支撐區不易跌破
買在更低點
選擇權境界
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